La formula individuata da Altman è composta da 5 indicatori ai quali viene dato un peso diverso. Gli indicatori sono i seguenti:
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A |
EQUILIBRIO FINANZIARIO |
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A = (attivo corrente – passivo corrente)/totale attivita` |
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B |
CAPACITA' DI AUTOFINANZIAMENTO |
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B = utile non distribuito / totale attivita` |
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C |
REDDITIVITA' |
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C = utile operativo / totale attivita` |
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D |
SOLVIBILITA' |
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D = valore di mercato del capitale / totale indebitamento |
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E |
UTILIZZO CAPITALE |
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E = vendite / totale attivita` |
Ad ognuno degli indicatori viene attribuito un peso e dalla loro somma scaturisce l'indice che occorre poi interpretare. La formula originale elaborata da Altman nel 1968 è stata successivamente modificata dalla dottrina per adattarla ad altri settori anche delle PMI. Possiamo così avere tre versioni dell'indice:
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Z-SCORE ORIGINALE per le grandi imprese di produzione quotate
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Z-SCORE per le PMI di produzione
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Z-SCORE per le PMI di altri settori ad esclusione delle imprese finanziarie.
Vediamo sinteticamente le formule per ognuna delle categorie.
FORMULA ORIGINALE per le grandi imprese di produzione quotate:
Z = 1,2 X A + 1,4 X B + 3,3 X C + 0,6 X D + 1 X E
Il risultato va interpretato come di seguito:
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Z > 3 = buon grado di equilibrio finanziario |
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3 > Z > 1,8 = zona d`ombra – precario equilibrio |
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Z < 1,8 = non equilibrio finanziario - probabilità di fallimento alta |
FORMULA PER LE PMI DI PRODUZIONE
Z = 0,717 X A + 0,847 X B + 3,107 X C + 0,42 X D + 0,998 X E
Il risultato va interpretato come di seguito:
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Z > 2,90 = buon grado di equilibrio |
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2,90 > Z > 1,23 = zona d`ombra – precario equilibrio |
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Z < 1,23 = non equilibrio finanziario - probabilità di fallimento |
FORMULA PER LE PMI DI ALTRI SETTORI escluse quelle finanziarie:
Z = 3,25 + (6,56 X A) + (3,26 X B) + (6,72 X C) + (1,05 X D)
Il risultato va interpretato come di seguito:
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Z > 3 = buon grado di equilibrio |
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3 > Z > 1,8 = zona d`ombra – precario equilibrio |
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Z < 1,8 = non equilibrio finanziario - probabilità di fallimento alta |
Comunque lo si calcoli, più è basso il valore dell'indice e peggiore è la situazione finanziaria dell'azienda.